Статья опубликована в №31 (март) 2016
Разделы: Экономика
Размещена 10.03.2016. Последняя правка: 11.03.2016.
Просмотров - 2082

Анализ финансового обеспечения инвестиционной деятельности в Республике Беларусь на макро- и микроуровне на современном этапе развития

Климова Наталья Петровна

магистр экономических наук

Гомельский государственный университет им. Ф. Скорины

ассистент, кафедра финансов и кредита

Дергун Л.В., кандидат экономических наук, доцент кафедры финансов и кредита Гомельского государственного университета им. Ф. Скорины

УДК 336.6:330.14:658.1:005

В экономике Республики Беларусь в 2014 г. наметились следующие тенденции в инвестиционной сфере: объем инвестиций в основной капитал в номинальном выражении увеличился, однако, в реальном выражении произошло снижение показателя на 5,8 % по сравнению с уровнем 2013 г. В 2014 г. доля инвестиций в основной капитал в ВВП страны составила 27,4 %, что на 4,9 п.п. ниже значения 2013 г., и существенно ниже запланированного уровня (37,5 %). При этом в 2014 г. использовано 213,5 трлн. рублей инвестиций в основной капитал, что в сопоставимых ценах составляет 91,5 % к уровню 2014 г.[3]. Это свидетельствует о значительных негативных тенденциях в структуре, составе и объеме инвестиционных ресурсов, направляемых на воспроизводство основного капитала страны. Необходимо рассмотреть все возможные источники финансирования инвестиий, их достоинства, недостатки, а также стоимость, и предусмотреть направления поиска альтернативных источников инвестиций.

Проведенное исследование структуры источников финансирования инвестиций   в основной капитал позволило сделать вывод о ее негативном изменении, о чем свидетельствуют данные таблицы 1.

Таблица 1. Структура источников финансирования инвестиций   в основной капитал организаций Республики Белаурсь  в 2010-2014 гг., процентов

Традиционно основным методом финансирования инвестиций в основной капитал белорусских предприятий является самофинансирование (доля собственных средств в структуре источников инвестиций за период 2010-2014 гг. колебалась от 32,85 до 39,98 %).

Наиболее надежным источником финансирования инвестиций в основной капитал, независящим от финансового состояния организации, являются амортизационные ресурсы. В экономически развитых странах и в условии стабильной экономики инвестиции в основной капитал на 50 – 60 % финансируются за счет данного источника. Однако в Беларуси в современных условиях по-прежнему остро стоит проблема целевого использования амортизационных отчислений, за счет которых часто финансируются текущие затраты предприятий. Финансирование за счет прибыли ввиду  плохого финансового состояния предприятий также не всегда возможно. Проведенный анализ развития реального сектора экономики показал следующее. Во-первых, снижение рентабельности продаж с 10,4 % в 2011 до 6,6 % в 2013 г. и 7,0 % в 2014 г. Во-вторых, увеличение числа убыточных организаций. Так, если в 2012 г. таких организаций было 498 единиц (или 5,5 %), то в 2013 г – 875 (или 10,6 %), а в 2014 г. – 1221 (или 15,2 %) [5]. По состоянию на начало 2014 г. 38,3 % организаций в экономике являлись неплатежеспособными. Это свидетельствует о недостаточном финансовом потенциале отечественных организаций для осуществления инновационной и инвестиционной деятельности и их зависимости от внешнего финансирования.

В последние годы начительно уменьшился объем финансирования инвестиций в основной капитал за счет средств бюджетов (более, чем на 30 % в 2014 году), о чем также свидетельствуют данные таблицы 2.

Таблица 2. Расходы консолидированного бюджета Беларуси на финансирование государственной инвестиционной программы, тыс. руб.

Объем финансовых ресурсов, выделяемых из бюджета на финансирование реальных инвестиций в рамках государственной инвестиционной программы с 2011 по 2013 гг., увеличивался, однако, в дальнейшем наблюдается резкое снижение выделяемых средств. Так, в 2015 г. на финансирование инвестиционной программы запланировано направить средств в 2,58 раз меньше, чем было фактически направлено в 2013 г. Существенно сокращаются также расходы бюджета на возмещение юридическим лицам процентов за пользование банковскими кредитами, выданными на инвестиционные проекты на условиях конкурсного размещения (таблица 3).

Таблица 3. Расходы консолидированного бюджета Беларуси на возмещение юридическим лицам процентов за пользование банковскими кредитами, выданными на инвестиционные проекты на условиях конкурсного размещения, тыс. руб.

Традиционно довольно значительная часть основных средств предприятий обновляется за счет кредитов, доля которых в источниках инвестиций увеличилась с 24,3 % в 2013 г. до 26,59 % в 2014 г. Наибольшего значения данный показатель достиг в 2011 г. – 35,81 % [5]. В 2013-2014 гг. сократился объем кредитов, предоставленных на осуществление инвестиций в основной капитал по льготным процентным ставкам.

Выдача кредитов экономике снизилась по нескольким причинам. Прошедший валютно-финансовый кризис показал, что финансирование экономики за счет эмиссионных ресурсов подрывает стабильность на валютном рынке, в результате чего возможности государства выдавать льготные кредиты предприятиям и населению оказались крайне ограничены. В 2014 г. субъектам хозяйствования было достаточно проблематично привлечь кредитные ресурсы на финансовом рынке Республики Беларусь. Во-первых, Национальный банк Республики Беларусь жестко ограничил объемы кредитования экономики, вводя лимиты прироста кредитной задолженности. Вторая причина – непомерно высокие для большинства отечественных предприятий ставки по кредитам банков. Средняя ставка по кредитам юридическим лицам в белорусских рублях за 2014 г. сроком от 6 до 12 месяцев составила 25,5 %, по вновь выданным кредитам в 2014 г. на аналогичный срок – 35,1%. В-третьих, низкая кредитоспособность отечественных предприятий.

Альтернативным источником приобретения машин, оборудования является лизинг. Доля лизинга в общем объеме инвестиций в основной капитал снизилась в 2013 г. с 7 до 5,3%. Доля лизинга в ВВП сократилась до 1,7 с 2 % в 2012 г., а средняя цена договора лизинга упала с 1,8 млрд. рублей в 2012 г. до 1,4 млрд. в 2013 г. [2]. При этом основная масса задолженности по лизинговым сделкам приходится на лизинг сельскохозяйственной техники по государственным программам. Установлены причины, по которым данный вид финансирования не получил должного распространения в стране: высокая ставка рефинансирования и ограничение доступа к валютным кредитам определяют высокую стоимость «рублевых» кредитных ресурсов и «непосильную» для большинства предприятий ставку лизинговых платежей; величина лизинговых платежей больше кредитных за счет НДС, которым облагаются все платежи по лизингу. Отнесение лизинговых платежей на себестоимость позволяет сократить реальные затраты предприятия на финансирование инвестиций, прежде всего благодаря налоговой экономии по налогу на прибыль, однако это актуально только при высокорентабельной деятельности предприятия.

За рубежом важное место в структуре внешних источников финансирования предприятий занимает эмиссия облигаций. В современных развитых странах облигации составляют до 65 % общих объемов эмиссий корпоративных ценных бумаг. В Республике Беларусь, начиная с 2011 г. объем эмиссии корпоративных облигаций в долларах США увеличивается, динамика выпуска облигаций в белорусской валюте изменчива, что связано, в первую очередь, с девальвационными ожиданиями и недоверием к белорусской валюте [4].

Преимущества использования облигаций выражаются в возможности долгосрочного привлечения денежных средств; отсутствии ограничений на целевое использование средств; не перераспределении собственности. Эмитент самостоятельно определяет срок, в течение которого облигация будет находиться в обращении. Важно, что в качестве инвесторов могут выступать как национальные, так и иностранные юридические и физические лица, что позволяет привлекать иностранные инвестиции даже при размещении облигаций на внутреннем рынке. Облигационное финансирование дает возможность использовать различные варианты погашения и, при необходимости, досрочно выкупать облигации. Это позволяет уменьшать затраты на обслуживание заемных средств и улучшать состояние кредиторской задолженности. Эмиссия облигаций позволяет создать публичную кредитную историю, что, с одной стороны, предоставляет возможность для реализации других способов привлечения ресурсов (IPO), с другой, как свидетельствует опыт, способствует снижению стоимости последующих выпусков облигаций.

В настоящее время в Республике Беларусь созданы необходимые условия для привлечения ресурсов в экономику посредством выпуска корпоративных ценных бумаг: 1) сформированы законодательство и инфраструктура; 2) упрощены административные процедуры: уменьшены сроки и количество документов, представляемых для госрегистрации ценных бумаг; 3) снижена налоговая нагрузка на участников рынка [1, c. 18]. Эмиссия облигаций как метод финансирования имеет ряд недостатков. Во-первых, длительная подготовка к размещению корпоративного займа. Во-вторых, достаточно высокая стоимость ресурса. Средняя доходность по процентным долгосрочным облигациям субъектов хозяйствования равна ставке рефинансирования плюс 1-3 %. На эмитента ложатся единовременные затраты по выпуску облигаций: государственная пошлина; оплата услуг профессионального участника рынка ценных бумаг в соответствии с его тарифной политикой; затраты, связанные с обеспечением исполнения обязательств по облигациям (если эмитент выберет способ, предполагающий дополнительные финансовые затраты, например, банковскую гарантию или страхование ответственности). Доказано, что привлечение средств через эмиссию облигаций рентабельно только при больших суммах заимствований.

Таким образом, снижение темпа роста инвестиций в основной капитал обусловлено оптимизацией финансирования государственных программ и кратным сокращением расходов бюджета на возмещение юридическим лицам процентов за пользование банковскими кредитами, выданными на инвестиционные проекты по конкурсному размещению; сокращением собственных средств организаций и кредитования экономики; не полным замещением выпадающих объемов внутренних источников иностранным финансированием и др. В сложившихся условиях обеспечение естественного роста инвестиций без вызовов для макроэкономической стабильности страны возможно за счет притока прямых иностранных инвестиций.

При поддержке Белорусского республиканского фонда фундаментальных исследований

1. Амарин, В.В. Страховой и фондовый рынки: итоги и перспективы развития / В.В. Амарин. - Финансы. Учет. Аудит. – 2013. − № 3. – С. 17-22.
2. Бюллетень банковской статистики: ежегодник (2000-2014) / Нац. Банк Республики Беларусь ; отв. за выпуск : Д.В. Великий. – Минск, 2015. – 296 с.
3. Инвестиции и строительство: стат. сб. / Нац. стат. ком. Респ. Беларусь ; редкол.: И.В. Медведева [и др.]. – Минск, 2015. – 168 с.
4. Мониторинг предприятий реального сектора экономики Республики Беларусь: аналитическое обозрение / Нац. Банк Республики Беларусь – Минск, 2014. – 30 с.
5. Официальная статистика / Нац. стат. ком. Респ. Беларусь [Электронный ресурс]. – 2015. – Режим доступа : http://belstat.gov.by/homep/ru/indicators/main.php – Дата доступа : 16.12.2015.

Рецензии:

10.03.2016, 10:49 Боровский Владимир Наумович
Рецензия: Статья может быть рекомендована к печати. Замечаний нет Боровский В.Н.

13.03.2016, 1:23 Назарова Ольга Петровна
Рецензия: Рекомендуется к печати.



Комментарии пользователей:

11.03.2016, 10:48 Шляхтов Сергей Сергеевич Отзыв: "...инвестиций в основной капитал в снизилась в 2013 г. с 7 до..." - как-то "в" многовато будет. Далее не совсем понятно, работают и/или существуют различные фонды взаимопомощи (которые могут осуществлять внутренние инвестиции между членами). Насколько объединены производители в различные структуры (вроде как союза фермеров или еще там кого), и если так, то как обстоит с выпуском ценных бумаг для этих объединений? Ведь по факту мелкому производителю не только тяжело привлечь инвестиции, но и у него множество других проблем (маркетинг, реклама и так далее), которые не эффективно решать самостоятельно, что требует мелким производителям объединяться так или иначе.

Оставить комментарий