Публикация научных статей.
Вход на сайт
E-mail:
Пароль:
Запомнить
Регистрация/
Забыли пароль?
Вакпрофи. Публикация статей ВАК, Scopus
Научные направления
Поделиться:
Разделы: Экономика
Размещена 02.10.2018. Последняя правка: 02.10.2018.

Применение экономической добавленной стоимости в оценке стоимости предприятия ООО «Газпром газомоторное топливо»

Ковалева Дарья Юрьевна

Магистр

Санкт-Петербургский политехнический университет Петра Великого

Студентка

Асатурова Юлия Михайловна, кандидат экономических наук, доцент, Санкт-Петербургский политехнический университет Петра Великого


Аннотация:
В области корпоративных финансов экономическая добавленная стоимость рассматривается как показатель эффективности и служит мерой стоимости, созданной компанией в едином период времени (месяц, квартал или год). Экономическая добавленная стоимость является финансовым показателем того, что экономисты иногда называют экономической прибылью или экономической рентой.


Abstract:
In the area of corporate finance, economic value added is considered as a measure of intra-firm efficiency and serves as a measure of the value created by a company in a single period of time (month, quarter or year). Economic value added is a financial indicator of what economists sometimes refer to as economic profit or economic rent.


Ключевые слова:
экономическая добавленная стоимость; денежный поток; средневзвешенная стоимость капитала; инвестированный капитал; чистая операционная прибыль после уплаты налогов; эффективность деятельности

Keywords:
economic value added, cash flow, weighted average cost of capital, invested capital, net operating profit after tax, performance


УДК 2964

Развитие рыночных отношений и новых методов хозяйствования вызывает необходимость использования в комплексном экономическом анализе показателей, отражающих конкурентоспособность и инвестиционную привлекательность бизнеса в целом.  Одним из таких показателей на сегодняшний день является показатель EVA.

Автор приходит к выводу, что практическое использование EVA позволяет наилучшим образом показать реальную способность предприятия создавать прибыль на имеющийся капитал. По мнению автора EVA отчетливо формирует представление о затратах на капитал. На сегодняшний день EVA —  это наиболее точный вариант оценки результативности компании. В отличие от обычных показателей прибыли EVA является даже более точным, так как включает в себя приведенную стоимость капитала. Цель EVA заключается в том, чтобы количественно определить стоимость для инвестирования капитала в определенный проект, а затем оценить, создает ли он достаточное количество наличных денег, чтобы считаться хорошим вложением. Начисление представляет собой минимальный доход, который инвесторы требуют, чтобы сделать свои инвестиции стоящими.

В статье рассматривается методология расчета показателя экономической добавленной стоимости EVA на основе данных финансовой отчетности. Экономическая добавленная стоимость показывает как и где компания создавала прибыль, путем включения позиций баланса. Экономическая добавленная стоимость (EVA) также называется экономической прибылью.

EVA = NOPAT (Чистая операционная прибыль после уплаты налогов) - (Capital Invested (инвестированный капитал) х WACC)

Как показано в формуле, есть три компонента, необходимые для решения EVA: Net Operating Profit After Tax (NOPAT), Capital Invested и Weighted Average Cost Of Capital (WACC).

Следующий компонент, инвестированный капитал, - это сумма денег, используемая для финансирования конкретного проекта. Нам также необходимо рассчитать средневзвешенную стоимость капитала (WACC), если информация не предоставлена.

Идея умножения WACC и капиталовложений заключается в оценке платы за использование вложенного капитала. Скажем точнее - это сумма, которую инвесторы, как группа, должны сделать свои инвестиции стоящими.

Вышеприведенное уравнение показывает, что в EVA компании есть три ключевых компонента:  NOPAT, объем капиталовложений и WACC. NOPAT может рассчитываться вручную, но обычно указывается в финансовой отчетности публичной компании. Инвестированный капитал - это сумма денег, используемая для финансирования конкретного проекта. WACC - это средняя норма прибыли, которую компания рассчитывает заплатить своим инвесторам. Весовые коэффициенты рассчитываются как доля каждого финансового источника в структуре капитала компании. WACC также может быть вычислена, но обычно предоставляется как общедоступная запись.

EVA является мерой финансовой деятельности компании на основе остаточной стоимости. Она рассчитывается путем вычисления стоимости капитала из операционной прибыли. EVA также может быть отнесена к экономической прибыли, и она пытается объяснить истинную экономическую прибыль предприятия. Эта мера была разработана Стерна Стюарт и Ко.

EVA представляет собой прирост разницы в норме прибыли над стоимостью капитала компании. По сути, EVA используется для измерения стоимости, которую компания генерирует из вложенных в нее средств. Если EVA компании отрицательна, это означает, что компания не генерирует стоимость из средств, вложенных в бизнес. И наоборот, положительная EVA показывает, что компания производит стоимость из вложенных в нее средств.

В большинстве русских учебников используется термин «средневзвешанная стоимость капитала». Он получен путем перевода. Перевод абсолютно правильный, но из-за него искажается смысл  термина. Правильней назвать этот термин «средневзвешанной ценой» капитала. Именно он обозначает стоимость одной единицы привлекаемого капитала, что и так обозначает цену. Стоимость измеряется в абсолютных денежных единицах путем умножения цены на величину капитала [3]. Метод расчета WACC может быть выражен в следующей формуле:

WACC=(E/V)*Re+(D/V)*Rd*(1-Tc)

ООО «Газпром газомоторное топливо» входит в тройку сильнейших компаний рынка газомоторного топлива как в России, так и за рубежом. Основная работа «Газпром газомоторное топливо» направлена на создание комфортных условий по переводу транспорта на природный газ путем расширения газозаправочной инфраструктуры.

С помощью данных бухгалтерского баланса компании удалось рассчитать показатели EVA и сделать соответствующие выводы.

Таблица 1. Сведения из отчета о прибылях и убытках, млн.руб.
Показатель
Условное обозначение
Значение, тыс. руб.
+ -, тыс. руб.
в 2014 г.
в 2015 г.
Выручка от продаж
S
1 408 238,000
1 467 943,000
59 705,000
Себестоимость (затраты на реализованную продукцию)
 
382 505,000
345 909,000
-36 596,000
Валовая прибыль
GM
1 025 733,000
1 122 034,000
96 301,000
Коммерческие расходы
 
66 775,000
62 165,000
-4 610,000
Управленческие расходы
 
0,000
0,000
0,000
Прибыль от продаж
EBIT
958 958,000
1 059 869,000
100 911,000
Прочие доходы
 
7 075,000
14 732,000
7 657,000
Прочие расходы
 
15 279,000
33 943,000
18 664,000
Прибыль до налогообложения
 
950 754,000
1 040 658,000
89 904,000
Налог на прибыль (факт)
Tфакт
19 214,000
29 252,000
10 038,000
Чистая прибыль
NP
931 540,000
1 011 406,000
79 866,000
Дивиденды
Div
279 462,000
303 421,800
23 959,800
Реинвестируемая прибыль
 
652 078,000
707 984,200
55 906,200
Амортизация (за год)
Am
85 951,000
98 320,000
12 369,000
Фин. Издержки (%) по кредиту
Int
6 645,959
11 885,958
5 239,999
 

Выручка от продаж увеличилась на 59 705 млн. рублей, себестоимость также увеличилась в абсолютном выражении, что привело к повышению валовой прибыли на 96 301. Компания добилась этого за счет повышение маржинальности продуктов (возможно как результат оптимизации издержек). Рост остальных показателей является как следствием роста выручки и себестоимости, так и нормальными индикаторами расширения бизнеса. Прибыль от продаж так же увеличилась за последний год и составила 100 911 млн. рублей.                                 

Рассчитанные мною показатели помогли применить экономическую добавленную стоимость в оценке стоимости предприятия. Расчёт был произведен двумя способами. (табл. 3).

Таблица 2. Оценка стоимости предприятия на основе экономической добавленной стоимости EVA

1 способ

EVA=NOPAT-IC *WACC

Показатели

Порядок расчета

Формулы, комментарии

2014

2015

Операционная прибыль (EBIT)

EBIT

стр.15

958 958

1 059 869

Ставка налога на прибыль (%T, номинальный),

Tном

стр.28а

20%

20%

Операционная прибыль после уплаты налогов (NOPAT)

NOPAT

NOPAT = EBIT*(1-T)

767 166

847 895

Инвестированный капитал (IC, Invested Capital), млн.руб.

IC

стр.44

869 884

1 041 228

Стоимость капитала в %% (COC или WACC)

CC,WACC

стр. 50 и 55

13,0%

13,0%

Затраты на капитал (Capital Costs), млн.руб.

 

WACC*IC

 

135 622,2

Экономическая добавленная стоимость EVA, млн.руб.

EVA

EVA=NOPAT-IC *WACC

 

712 273

Ожидаемый рост EVA в %

g

из таблицы 1.6.

 

567,1%

Стоимость компании по методу ЭДС, млн. руб

V

V=IC+PV(EVA)

 

705 228 212,7

При дисконте=WACC

     

19,0%

2 способ

EVA=IC *(ROI-WACC)

Показатели

Порядок расчета

Формулы, комментарии

2014

2015

Разница между ROI и WACC

SPREAD (ROI-WACC)  в %

 

76,9%

69,8%

Инвестированный капитал (IC, Invested Capital)

IC

стр.44

869 884

1 041 228

Экономическая добавленная стоимость EVA, тыс.руб.

EVA

EVA=IC *(ROI-WACC)

 

726 975

Ожидаемый рост EVA в %

g

из таблицы 1.6.

 

567,1%

Стоимость компании по методу ЭДС, тыс. руб

V

V=IC+PV(EVA)

 

24 219 625

         

Стоимость компании по методу EVA в среднем

 

 

 

364 723 919

Во время продолжающегося системного кризиса для оценки стоимости предприятия лучше всего использовать метод экономической добавленной стоимости, так как именно он показывают наименьшее отклонение от среднего значения, которое составляет 11%. После согласования всех результатов и проведения необходимых корректировок было выявлено, что стоимость предприятия будет составлять 364 723 919 млн. руб.

В статье ранее упоминалось об основной цели компании ООО «Газпром газомоторное топливо». Для реализации данной цели необходимо принять соответствующие меры и реализовать необходимые управленческие решения. Разработанное дерево целей позволяет наглядно представить цели, которые необходимо достичь, а ее деление на подцели позволяет увидеть конкретные задачи для определенных отделов, скооперированная работа которых позволит достичь цели предприятия (рис. 1)

Рис. 1. Дерево целей ООО «Газпром газомоторное топливо»

Рекомендации:

  • Сделать бренд более узнаваемым с помощью расширения зоны обслуживания для клиентов.
  • Обеспечить максимальную безопасность продукта

Вывод

Цель EVA - оценить эффективность компании и менеджмента. EVA защищает идею, что бизнес только выгоден, когда он создает богатство и доход для акционеров и требует производительности выше стоимости капитала компании.

EVA как индикатор производительности очень полезен. Расчет показывает, как и где компания создавала прибыль, путем включения позиций баланса. Это заставляет менеджеров быть в курсе движения активов и расходов при принятии управленческих решений. Однако расчет EVA в значительной степени зависит от объема инвестированного капитала и лучше всего используется для компаний с дорогими активами, которые являются стабильными или зрелыми. Компании с нематериальными активами, такие как технологические компании, могут быть не очень хорошими кандидатами для оценки EVA.

Библиографический список:

1. Оценка бизнеса / Под ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой.- М.: Финансы и статистика, 2009, 736 с.
2. Официальный сайт ООО «Газпром газомоторное топливо» [Электронный ресурс]. – Режим доступа http://www.gazprom-gmt.ru/. (Дата обращения: 20.03.2017).
3. Дамодаран А. Инвестиционная оценка. Инструменты и техника оценки любых активов /А.Дамодаран: Пер. с англ. М.: Альпина Бизнес Букс, 2005.




Рецензии:

2.10.2018, 21:32 Ашмаров Игорь Анатольевич
Рецензия: Статья в области финансового менеджмента отражает актуальность управления корпоративными финансами современных российских предприятий. И, по нашему мнению, довольно содержательно и толково написана. Но есть и минусы. 1. Необходимо структурировать свою работу в соответствии с традиционными разделами (инфо есть на сайте в разделе Авторам). 2. Особое внимание обратите на научную новизну. 3. Для научной статьи список литературы из трёх источников, один из которых веб-сайт самой компании, не является презентативным. 4. Сокращения типа: "Цель EVA", "EVA защищает", "EVA как индикатор производительности", "для оценки EVA" и т.д. - мало украшают статью, лучше, хотя бы иногда, данный важный термин прописывать полностью. 5. Хотелось бы прояснить личный вклад автора в разработку проблемы и метода экономической добавленной стоимости. В будущем, после исправлений, можно бы и рекомендовать.



Комментарии пользователей:

Оставить комментарий


 
 

Вверх